21 Gennaio 2022

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Cos’è un investimento di livello 3?

Le attività di livello 3 sono attività e passività finanziarie considerate come le più illiquide e difficili da valutare. Non sono scambiate frequentemente, quindi è difficile attribuire loro un prezzo di mercato affidabile e accurato.

Un valore equo per queste attività non può essere determinato utilizzando input o misure facilmente osservabili, come prezzi di mercato o modelli. Invece, sono calcolati usando stime o intervalli di valori corretti per il rischio; metodi aperti all’interpretazione.

Punti chiave da prendere in considerazione

  • Le aziende devono registrare certe attività al loro valore corrente, piuttosto che al costo storico, e classificarle come attività di livello 1, 2 o 3, a seconda di quanto facilmente possano essere valutate.
  • Le attività di livello 3 sono attività e passività finanziarie che sono considerate le più illiquide e difficili da valutare.
  • I loro valori possono essere stimati solo utilizzando una combinazione di prezzi di mercato complessi, modelli matematici e ipotesi soggettive.
  • Esempi di attività di livello 3 includono titoli garantiti da ipoteca (MBS), azioni di private equity, derivati complessi, azioni estere e debiti in sofferenza.
  • Il processo di stima del valore delle attività di livello 3 è noto come mark to model.

Comprendere le attività di livello 3

Le società quotate in borsa sono obbligate a stabilire valori equi per le attività che hanno nei loro libri. Secondo i principi contabili generalmente accettati (GAAP), certe attività devono essere registrate al loro valore corrente, non al costo storico. Gli investitori fanno affidamento su queste stime di valore equo per analizzare la condizione attuale e le prospettive future dell’azienda.

Nel 2006, l’U.S. Financial Accounting Standards Board (FASB) ha verificato come le aziende sono tenute a valutare le loro attività al mercato attraverso il principio contabile noto come FASB 157 (No. 157, Misurazioni del valore equo). Ora chiamato Topic 820, il FASB 157 ha introdotto un sistema di classificazione che mira a portare chiarezza alle attività di bilancio delle società.

Tipi di attività

Le categorie FASB 157 per la valutazione delle attività sono state date i codici Livello 1, Livello 2 e Livello 3. Ogni livello è distinto da quanto facilmente le attività possono essere valutate accuratamente, con le attività di Livello 1 che sono le più facili.

Livello 1

Le attività di livello 1 sono quelle valutate in base a prezzi di mercato facilmente osservabili. Queste attività possono essere valutate al mercato e comprendono Buoni del Tesoro, titoli negoziabili, valute estere e lingotti d’oro.

Livello 2

Queste attività e passività non hanno prezzi di mercato regolari, ma possono avere un valore equo basato su prezzi quotati in mercati inattivi, o modelli che hanno input osservabili, come i tassi di interesse, i tassi di default e le curve di rendimento. Un interest rate swap è un esempio di attività di livello 2.

Livello 3

Il livello 3 è la meno marcata al mercato delle categorie, con valori di attività basati su modelli e input non osservabili. Nel prezzare l’attività o la passività si utilizzano le ipotesi degli operatori di mercato, dato che non vi sono informazioni di mercato prontamente disponibili su di esse. Le attività di livello 3 non sono negoziate attivamente e i loro valori possono essere stimati solo utilizzando una combinazione di prezzi di mercato complessi, modelli matematici e ipotesi soggettive.

Esempi di attività di livello 3 includono titoli garantiti da ipoteca (MBS), azioni di private equity, derivati complessi, azioni estere e debiti in sofferenza. Il processo di stima del valore delle attività di livello 3 è noto come mark to model.

Queste attività sono state sottoposte a un pesante esame durante la stretta creditizia del 2007, quando i titoli garantiti da ipoteca (MBS) hanno subito massicce inadempienze e svalutazioni di valore. Le aziende che li possedevano spesso non aggiustavano i valori delle attività verso il basso anche se i mercati del credito per i titoli garantiti da attività (ABS) si erano prosciugati, e tutti i segni indicavano una diminuzione del valore equo.

Registrazione delle attività di livello 3

Gli errori di valutazione passati dei valori delle attività di livello 3 hanno spinto ad adottare misure normative più severe. L’argomento 820, introdotto nel 2009, ha ordinato alle aziende non solo di dichiarare il valore delle loro attività di livello 3, ma anche di delineare come l’uso di più tecniche di valutazione potrebbe aver influenzato quei valori.

Poi, nel 2011, il FASB è diventato più rigoroso, richiedendo una riconciliazione dei saldi iniziali e finali per le attività di livello 3, con particolare attenzione ai cambiamenti nel valore delle attività esistenti e ai dettagli sui trasferimenti di nuove attività in o fuori dallo stato di livello 3.

È stata anche fornita più chiarezza su quali informazioni le aziende devono fare quando si occupano di attività di livello 3, compresi i requisiti per “informazioni quantitative sugli input non osservabili” utilizzati per l’analisi di valutazione, come parte di una più ampia ripartizione dei processi di valutazione. Un’altra aggiunta è stata l’analisi della sensibilità per aiutare gli investitori a gestire meglio il rischio che il lavoro di valutazione sulle attività di livello 3 finisca per essere errato.

Nell’agosto 2018, il FASB ha emesso un aggiornamento al topic 820, intitolato Accounting Standards Update 2018-13. In questa guida, efficace per i bilanci con esercizi finanziari che iniziano il o dopo il 15 dicembre 2019, alcune delle sue regole precedenti sono state modificate.

Alle aziende è stato chiesto di divulgare la gamma e la media ponderata degli “input significativi non osservabili” e il modo in cui sono calcolati. Il FASB inoltre ha ordinato le descrizioni narrative per mettere a fuoco sull’incertezza di misura del conto alla data di segnalazione, non la sensibilità ai cambiamenti futuri.

Questo nuovo approccio è progettato per aumentare la trasparenza e la comparabilità ancora di più, anche se le aziende hanno ancora una notevole libertà nel decidere quali informazioni sono rilevanti e divulgabili.

Considerazioni speciali

Poiché le attività di livello 3 sono notoriamente difficili da valutare, il valore dichiarato che viene dato loro a fini contabili non dovrebbe sempre essere preso al valore nominale dagli investitori. Le valutazioni sono soggette all’interpretazione, quindi è necessario prendere in considerazione un margine di sicurezza per tenere conto di eventuali errori nell’utilizzo degli input di livello 3 per valutare un’attività.

Spesso, le attività di livello 3 costituiscono solo una piccola parte del bilancio di un’azienda. Tuttavia, in alcuni settori, come i grandi negozi di investimento e le banche commerciali, sono più diffusi.

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